海利生物：重磅產(chǎn)品+豐富產(chǎn)品線+立體營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，蓄勢(shì)待發(fā)

經(jīng)歷市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下跌之后，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)帶來(lái)海利生物的買入良機(jī)。海利生物在原有的圓環(huán)疫苗和藍(lán)耳疫苗基礎(chǔ)上推出口蹄疫、腹瀉三聯(lián)苗兩大重磅產(chǎn)品，禽流感等其他新品將陸續(xù)推出，正處于業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的前夜。并且公司通過(guò)完善的產(chǎn)品線布局、立體營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的打造，正逐步向綜合動(dòng)保服務(wù)商轉(zhuǎn)型。因此當(dāng)下正是各位投資者買入的良機(jī)，對(duì)比當(dāng)前市價(jià)有超過(guò)1倍空間。

未來(lái)1-2年公司將通過(guò)兩大重磅產(chǎn)品為主的新品群，換擋進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的軌道。

　　重磅產(chǎn)品一：全球技術(shù)領(lǐng)先的口蹄疫苗。海利生物通過(guò)合資引進(jìn)BiogénseBagóS.A的全球先進(jìn)口蹄疫生產(chǎn)線，有望成為有力競(jìng)爭(zhēng)主體之一。在2017年口蹄疫市場(chǎng)苗整體市場(chǎng)空間突破30億的情況下，公司憑借全球領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝與強(qiáng)大的營(yíng)銷能力有望實(shí)現(xiàn)25%左右的市場(chǎng)份額，對(duì)應(yīng)2016/17年實(shí)現(xiàn)0.6與1.2億頭份的銷量、銷售額為3.6與7.8億元，考慮少數(shù)股東權(quán)益下增厚凈利約為0.84億與1.84億元。

重磅產(chǎn)品二：國(guó)內(nèi)僅有2家的腹瀉三聯(lián)苗。豬病毒性腹瀉在全球多發(fā)，近年來(lái)已成為新一輪防疫的重點(diǎn)攻關(guān)對(duì)象。當(dāng)前我國(guó)病毒性豬腹瀉總體感染率高達(dá)86%、混合感染率達(dá)到34%。而哈獸研與公司歷經(jīng)10年研制出國(guó)內(nèi)首款豬腹瀉三聯(lián)活疫苗，具有覆蓋面廣、防混合感染、安全性高、活疫苗效果好四大質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，量化測(cè)算下能穩(wěn)定增厚頭均盈利60元/每頭育肥豬，在2017年具有36億的市場(chǎng)容量。因此結(jié)合公司產(chǎn)能情況，合理預(yù)計(jì)2016/17年實(shí)現(xiàn)0.15與0.3億頭份的銷量，對(duì)應(yīng)銷售額為1.5與3億元，增厚凈利約為0.63億與1.28億元�；�于研發(fā)與技術(shù)壁壘，未來(lái)3-5這一單品銷量增長(zhǎng)潛力巨大，并有一定的提價(jià)空間，最終有望成為10億級(jí)別的大品種。

　　公司禽流感等其他競(jìng)爭(zhēng)力新品將陸續(xù)上市，未來(lái)通過(guò)技術(shù)改造、持續(xù)研發(fā)，在懸浮培養(yǎng)與純化技術(shù)到位后，使主力品種具備國(guó)內(nèi)一流質(zhì)量，匹配于足夠的產(chǎn)能，保證公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。在規(guī)�；�進(jìn)程加速、防疫意識(shí)增強(qiáng)的背景下，養(yǎng)殖戶的單位防疫費(fèi)用不斷提升，獸用疫苗行業(yè)的整體市場(chǎng)空間正在加速擴(kuò)張，而擁有高品質(zhì)市場(chǎng)苗則是公司能夠分享行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)紅利的最強(qiáng)大動(dòng)力�？v觀國(guó)內(nèi)獸用疫苗領(lǐng)域，公司當(dāng)前“重磅產(chǎn)品+豐富產(chǎn)品線+立體營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)”的布局已具備了成為行業(yè)翹楚的充分條件，不僅在未來(lái)1-2年內(nèi)能夠在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)地位，同時(shí)通過(guò)向綜合性的動(dòng)保服務(wù)商過(guò)渡，在3-5年跨度上實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)3年來(lái)公司將在國(guó)內(nèi)獸用疫苗領(lǐng)域具備強(qiáng)大而全面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保守看躋身行業(yè)三甲絕非難事，并且有望百尺竿頭、更進(jìn)一步。

總的來(lái)看，公司當(dāng)前處于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的階段，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.45、1.03和1.75元，凈利潤(rùn)為增長(zhǎng)率分別為23.67%、131.41%、69.07%。基于當(dāng)前保守預(yù)測(cè)下公司未來(lái)3-5年仍有較高增長(zhǎng)性：(1)公司2017年口蹄疫產(chǎn)能利用率僅為30%，產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先有望進(jìn)一步擴(kuò)張份額；(2)腹瀉三聯(lián)苗未來(lái)年內(nèi)僅有1家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)仍有5-6倍空間有待開(kāi)拓，最終有望成為10億級(jí)別的大品種；(3)合作模式理順利益分配機(jī)制，公司可能會(huì)繼續(xù)從BiogénseBagóS.A引入重磅產(chǎn)品；(4)立體營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建成后的營(yíng)銷端優(yōu)勢(shì)巨大。

金宇集團(tuán)：產(chǎn)能擴(kuò)張、全球戰(zhàn)略、互聯(lián)轉(zhuǎn)型，三足托舉獸藥疫苗的中國(guó)之星

金宇集團(tuán)公告非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金不超過(guò)人民幣25 億元，用于金宇生物科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目一期工程；與蓋茨基金、中非基金在埃塞俄比亞開(kāi)展獸用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)銷達(dá)成合作意向；其他兩項(xiàng)投資計(jì)劃等。

　　(1)公司本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)4,000 萬(wàn)股，擬募集資金不超過(guò)人民幣25 億元，募集資金用于金宇生物科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目一期工程：1)年產(chǎn)89,267 萬(wàn)頭份口蹄疫生產(chǎn)車間；2)年產(chǎn)6,000 萬(wàn)頭份布魯氏菌病活疫苗生產(chǎn)車間；3)年產(chǎn)4,431 萬(wàn)頭份滅活疫苗生產(chǎn)車間；4)年產(chǎn)13,500 萬(wàn)頭份凍干活疫苗生產(chǎn)車間；5)獸用疫苗國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室；6)國(guó)家高級(jí)別生物安全實(shí)驗(yàn)室。

此次定向增發(fā)主要用于公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張，兩年建設(shè)期將為市場(chǎng)苗增長(zhǎng)、銷售渠道觸網(wǎng)擴(kuò)張、海外市場(chǎng)需求等提供產(chǎn)能基礎(chǔ)；同時(shí)還將建立兩個(gè)國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)一步提升研發(fā)能力、鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)也是深筑公司護(hù)城河的核心戰(zhàn)略。

　　(2)與蓋茨基金、中非基金在埃塞俄比亞開(kāi)展獸用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)銷達(dá)成合作意向，擬在埃塞俄比亞設(shè)立合資公司，其經(jīng)營(yíng)范圍為研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)銷獸用疫苗，特別是用于防控口蹄疫的疫苗。該項(xiàng)目投資總額約為 6,000 萬(wàn)美元，其中股權(quán)出資3,000 萬(wàn)美元，銀行貸款融資3,000 萬(wàn)美元；公司持有合資公司 51%的股本和表決權(quán)；蓋茨基金會(huì)持有合資公司29%的股本和表決權(quán)；中非基金持有合資公司20%的股本和表決權(quán)。
　　此次與全球深具影響力的兩大基金合作，在非洲設(shè)立疫苗合資公司，將是海外擴(kuò)張堅(jiān)實(shí)的第一步，項(xiàng)目順利合作將為公司開(kāi)辟非洲廣闊的市場(chǎng)空間；同時(shí)，與相關(guān)的具有公益性質(zhì)的基金合作，有助于提升公司的國(guó)際形象和聲譽(yù)。隨著后續(xù)項(xiàng)目的落地實(shí)施，金宇逐步成長(zhǎng)為真正具備國(guó)際視野、國(guó)際影響力的公司十分令人期待。

(3)公司擬成立互聯(lián)網(wǎng)公司，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)助推傳統(tǒng)動(dòng)保業(yè)務(wù)的快速升級(jí)與轉(zhuǎn)型。

　　設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)公司將1)從事為養(yǎng)豬場(chǎng)提供多樣化、專業(yè)性服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)軟件的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)，為養(yǎng)豬場(chǎng)解決生產(chǎn)管理、疫病防控、數(shù)據(jù)傳遞與分析等互聯(lián)網(wǎng)解決方案，搭建行業(yè)服務(wù)平臺(tái)；2)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)一步加強(qiáng)公司動(dòng)物疫苗營(yíng)銷體系及客戶服務(wù)體系建設(shè)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新�；ヂ�(lián)網(wǎng)子公司設(shè)立將進(jìn)一步提升公司的服務(wù)與營(yíng)銷能力，為服務(wù)的及時(shí)性、便捷性以及渠道的線上擴(kuò)張?zhí)峁┘夹g(shù)支持。

(4)公司還擬出資2 億元與華軟投資共同發(fā)起設(shè)立生物產(chǎn)業(yè)投資基金，基金規(guī)模暫定為5.1 億元�；�金組織形式采用有限合伙制；擬投資領(lǐng)域?yàn)椋?)生物健康：以動(dòng)物疫苗和生物制藥為主；2)醫(yī)療科技；3)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)：與金宇集團(tuán)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)或協(xié)同的相關(guān)企業(yè)或資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目。

　　我們預(yù)計(jì)公司口蹄疫市場(chǎng)苗產(chǎn)品銷售量將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，此外隨著新產(chǎn)能及新產(chǎn)品增加，以及海外戰(zhàn)略、服務(wù)水平的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，公司未來(lái)業(yè)務(wù)收入來(lái)源渠道將大幅拓寬，奠定公司成為全球疫苗龍頭的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)下游養(yǎng)殖景氣度長(zhǎng)期低迷的風(fēng)險(xiǎn)；(2)口蹄疫市場(chǎng)苗嚴(yán)格管制的風(fēng)險(xiǎn)；(3)項(xiàng)目審批風(fēng)險(xiǎn)。

海大集團(tuán)：收購(gòu)動(dòng)物疫苗企業(yè)，充實(shí)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)布局

公司擬收購(gòu)川宏生物57%股權(quán)。經(jīng)董事會(huì)決議公告，公司擬以自有資金1.07億元收購(gòu)成都川宏生物科技有限公司股東楊鳳鳴等3名自然人所持有的67%的股權(quán)。川宏生物自2012年底開(kāi)始規(guī)�；�生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品，是一家集生產(chǎn)、研發(fā)、銷售為一體，為養(yǎng)殖戶提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)的現(xiàn)代高技術(shù)獸用生物制品企業(yè)，擁有滅活疫苗車間和活疫苗車間共計(jì)8條獸藥生產(chǎn)線，目前擁有16個(gè)品種的生產(chǎn)許可，主要產(chǎn)品包括豬瘟、偽狂犬、(仔豬)傷寒，以及雞新城疫等禽苗產(chǎn)品和少數(shù)反芻類動(dòng)物疫苗產(chǎn)品。2014年，公司實(shí)現(xiàn)收入760萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損346萬(wàn)元；2015年一季度虧損256萬(wàn)元。

效仿溫氏組建自有疫苗團(tuán)隊(duì)，與公司第二主業(yè)生豬養(yǎng)殖配套發(fā)展。公司在原先水產(chǎn)飼料領(lǐng)域保持領(lǐng)頭地位的基礎(chǔ)上，近兩年來(lái)在畜禽飼料和生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域也積極籌劃布局，以“溫氏模式”開(kāi)展生豬養(yǎng)殖，其中生豬養(yǎng)殖15-17年出欄規(guī)模有望達(dá)到20/100/250萬(wàn)頭，長(zhǎng)期目標(biāo)達(dá)到1000萬(wàn)頭。除了飼料自給自足外，公司同樣希望效仿溫氏集團(tuán)的做法，在體系內(nèi)自控一個(gè)疫苗企業(yè)，充實(shí)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)布局，使生豬板塊未來(lái)成為與水產(chǎn)飼料平級(jí)的第二主業(yè)。川宏生物本身在動(dòng)保業(yè)內(nèi)不具備特別突出的優(yōu)勢(shì)，海大更多的是看重其動(dòng)保產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)和產(chǎn)能，同時(shí)，收購(gòu)疫苗資產(chǎn)后，公司整體的毛利率水平將有提升。

　　研發(fā)與渠道資源共享，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共同發(fā)展。首先，公司于2013年收購(gòu)廣東現(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團(tuán)研究院有限公司100%的股權(quán)，重點(diǎn)加強(qiáng)動(dòng)物用疫苗、獸藥等方面的研究。到目前，公司在動(dòng)物用疫苗、獸藥研究方面已經(jīng)取得較大進(jìn)步，通過(guò)收購(gòu)川宏生物，公司畜牧獸醫(yī)研究院形成的技術(shù)儲(chǔ)備能快速投入至生產(chǎn)中，技術(shù)與產(chǎn)能結(jié)合產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)；其次，公司畜禽飼料銷量不斷增長(zhǎng)，川宏生物生產(chǎn)的疫苗、獸藥產(chǎn)品在公司控股后，能直接在公司現(xiàn)有的畜禽飼料網(wǎng)絡(luò)中銷售，并可加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)殖戶的技術(shù)服務(wù)，能增加養(yǎng)殖戶貼性，產(chǎn)品與網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)結(jié)合產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)；對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展及服務(wù)體系完善具有較強(qiáng)的作用。此外，就川宏生物自身而言，16年藍(lán)耳疫苗有望獲批，成為收入新增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)16-17年，川宏生物對(duì)外銷售額將達(dá)到0.9/1.8億元，這還不考慮針對(duì)海大集團(tuán)內(nèi)部生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的銷售額(因?yàn)檫@部分利潤(rùn)作為養(yǎng)殖成本抵扣還是作為川宏生物自身營(yíng)收確認(rèn)還未明晰).

關(guān)注并購(gòu)動(dòng)向和農(nóng)村金融布局(正在等網(wǎng)絡(luò)小貸公司的牌照)，維持“增持”評(píng)級(jí)！我們此前多次強(qiáng)調(diào)關(guān)注公司主業(yè)并購(gòu)舉措，我們認(rèn)為，公司資金充裕，后期有望在畜禽飼料等大畜牧領(lǐng)域持續(xù)布局，此外，公司也正積極從“為養(yǎng)殖戶帶來(lái)切身效益”為出發(fā)點(diǎn)，逐步探索互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的切入點(diǎn)，尤其是在農(nóng)村(互聯(lián)網(wǎng))金融方面的布局，只等相關(guān)牌照的發(fā)放。

天康生物：疫苗儲(chǔ)備豐富，養(yǎng)殖增加公司業(yè)績(jī)彈性

 

公司發(fā)布2015 年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入8.77 億元，同比增長(zhǎng)14.14%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5374 萬(wàn)元。

公司整體發(fā)展表現(xiàn)良好：1、飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，疫苗儲(chǔ)備充足。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，收入同比增長(zhǎng)近15%，主要為飼料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)。公司后續(xù)疫苗儲(chǔ)備充足，將陸續(xù)上市為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)今年疫苗收入將增長(zhǎng)20%以上。1)已完成新獸藥注冊(cè)申報(bào)并順利通過(guò)初審，預(yù)計(jì)2015 年5 月-7 月取得新獸藥證書(shū)及生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)有：禽流重組感病毒H5 亞型二價(jià)滅活疫苗(細(xì)胞源)、豬瘟病毒E2 重組桿狀病毒滅活疫苗、豬口蹄疫O 型三組分合成肽疫苗。2)正在臨床試驗(yàn)：豬圓環(huán)病毒2 型重組桿狀病毒亞單位滅活疫苗、豬支原體肺炎滅活疫苗(CJ 株)、口蹄疫O 型、亞洲I 型二價(jià)合成肽疫苗、口蹄疫O型、A 型二價(jià)滅活疫苗。

　　2、養(yǎng)殖迎行業(yè)周期拐點(diǎn)。公司發(fā)行股份吸收合并新疆天康控股(集團(tuán))有限公司已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。整體上市后，預(yù)計(jì)公司2015年出欄肥豬35 萬(wàn)頭，從豬周期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2015 年生豬迎行業(yè)周期拐點(diǎn)：豬肉價(jià)格預(yù)計(jì)將在4、5 月份重新進(jìn)入上升通道，7 月份之后加速上漲概率較大。公司養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)將同比大幅增長(zhǎng)，假設(shè)頭均盈利達(dá)到250 元/頭，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約8750 萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫苗銷量不達(dá)預(yù)期，養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)不達(dá)預(yù)期

中牧股份：新品研發(fā)與產(chǎn)能釋放提供增長(zhǎng)動(dòng)力，國(guó)企改革激發(fā)活力

4 月29 日，公司發(fā)布了一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.6 億，同比增75%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.1 億，同比增3.09%。同時(shí)，公司董事會(huì)決議公告 ，將與合作單位開(kāi)發(fā)豬偽狂病、口蹄疫相關(guān)疫苗。

    公司表現(xiàn)狀況良好：1、新品研發(fā)與產(chǎn)能釋放提供公司增長(zhǎng)動(dòng)力。公司近年來(lái)發(fā)展一直受制于產(chǎn)能不足，生產(chǎn)排產(chǎn)緊張，影響銷售規(guī)模的擴(kuò)大。在2013 年公司通過(guò)定向增發(fā)募集資金對(duì)原有生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造和擴(kuò)建，隨著2015 項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，以及新品的研發(fā)，將為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。擴(kuò)產(chǎn)后口蹄疫產(chǎn)能預(yù)計(jì)提升50%以上，非口蹄疫提高20%以上。2、將迎國(guó)企改革，激發(fā)員工活力！公司的控股集團(tuán)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)旗下共有3 個(gè)上市公司，分別為中水漁業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)和中牧股份。中水漁業(yè)和農(nóng)發(fā)種業(yè)均已進(jìn)行國(guó)企改革，分別引入戰(zhàn)略投資者，以及高管參與定增。我們預(yù)計(jì)2015 年公司將迎來(lái)改革，可能改革路徑為：1)股權(quán)激勵(lì)及員工持股。2)定增引入戰(zhàn)略投資者。3、擬與國(guó)際動(dòng)保龍頭默沙東合作，進(jìn)一步加強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2015年3 月，公司公告與英特威控股公司簽訂諒解備忘錄，雙方擬基于共同開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、構(gòu)建對(duì)接國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)體系開(kāi)展高層次戰(zhàn)略交流。 英特威是國(guó)際動(dòng)保龍頭，與英特威的合作將大大提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，改革進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

瑞普生物：并購(gòu)禽流感領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期

調(diào)研了公司的收購(gòu)標(biāo)的華南生物，深入了解到公司在禽流感領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及未來(lái)的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性。因此結(jié)合外延式擴(kuò)張、下游景氣度等方面，我們認(rèn)為公司已進(jìn)入業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)期。
　　華南生物目前僅有6大禽苗產(chǎn)品、走高品質(zhì)路線，在禽流感疫苗(特別是H5)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)公司承接了華南農(nóng)大幾乎全部疫苗的商業(yè)化資源，未來(lái)預(yù)計(jì)仍有其他苗不斷上市。

華南生物 H5N2(D7)與H5N2(D7+rD8)二價(jià)苗能在禽流感H5領(lǐng)域進(jìn)行較好的防控。華南生物H5N2(D7)疫苗是國(guó)內(nèi)唯一的水禽專用苗，采用天然的野毒株，特異性保護(hù)效果好；同時(shí)疫苗毒株位于H5基因譜系根部，對(duì)其他基因類型也具有較高的交叉保護(hù)作用。華南生物H5N2(D7+rD8)二價(jià)苗預(yù)計(jì)明年上市，能夠針對(duì)環(huán)境的變異品種做出聯(lián)合防疫，并廣泛使用與水禽與家禽領(lǐng)域。因此公司的H5N2(D7)與H5N2(D7+rD8)產(chǎn)品能針對(duì)禽流感H5領(lǐng)域的眾多病毒進(jìn)行較好的防控作用，在國(guó)內(nèi)擁有較強(qiáng)的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。而目前H5產(chǎn)品覆蓋率有限、僅創(chuàng)造3000萬(wàn)元容量，量化測(cè)算單水禽就有2億元潛在市場(chǎng)，未來(lái)還有較高的提升空間。

　　華南生物在種禽廠具有較高的市場(chǎng)份額，但肉禽廠的潛在客戶比例非常高。華南生物原本走高端路線，禽苗產(chǎn)品主要覆蓋種禽場(chǎng)，知名種禽企業(yè)益生、民和、六合、華英等均是公司客戶。而華南生物在空間更為廣闊的肉禽廠覆蓋率還較低，未來(lái)結(jié)合公司的銷售渠道，產(chǎn)品有望在肉禽廠放量。

結(jié)合華南生物原有疫苗滲透率的不斷提升、優(yōu)質(zhì)新品的上市和公司的支持，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)50%以上，每年為公司貢獻(xiàn)500-1000萬(wàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p> 　　同時(shí)依靠華南農(nóng)大的科研資源，預(yù)計(jì)華南生物未來(lái)在鴨苗、禽流感其他H 亞型、多價(jià)苗、聯(lián)苗等領(lǐng)域?qū)⒂挟a(chǎn)品陸續(xù)上市，業(yè)績(jī)體量有望進(jìn)一步打開(kāi)。

禽鏈高存欄、營(yíng)銷端優(yōu)勢(shì)，助力公司上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2015年上半年畜禽基礎(chǔ)存欄呈現(xiàn)不同特征：豬鏈方面，隨著能繁母豬產(chǎn)能進(jìn)入產(chǎn)能區(qū)劃周期、存欄量進(jìn)入下行通道，2015年1-5月份生豬存欄量同比下滑9.6%、能繁母豬存欄量同比下滑15.31%，預(yù)計(jì)2015年上半年生豬存欄整體仍同比下滑；禽鏈方面，受2013年祖代雞引種量同比增加14.65%、2014年初禽流感去存欄的影響，2015年上半年商品代存欄量總體仍較高。因此禽鏈存欄較高是公司2015年上半年業(yè)績(jī)同比回升的一個(gè)原因，但更重要的是公司能夠在畜禽整體存欄未大幅顯著回升的條件下，取得50%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，關(guān)鍵在于公司營(yíng)銷端的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

　　借助高效外延式擴(kuò)張，2015年全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂。受2014年祖代雞引種量進(jìn)入下降通道的影響，2015年下半年禽鏈存欄可能會(huì)有所下滑，而生豬存欄也因處于底部回升而同比不會(huì)有大幅回升。但是公司在2015年6月9日已經(jīng)完成了收購(gòu)華南農(nóng)大生物股權(quán)31.98%的工商變更登記手續(xù)，正式以大股東經(jīng)營(yíng)實(shí)體身份進(jìn)入南方廣闊的禽鏈?zhǔn)袌?chǎng)。公司的營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)不僅有望繼續(xù)助力華南生物原有產(chǎn)品在南方市場(chǎng)的繼續(xù)開(kāi)拓，年出欄40億只但防控滲透率較低的水禽養(yǎng)殖戶就是極具增長(zhǎng)潛力的典型；同時(shí)公司其他產(chǎn)品也將隨之打入南方市場(chǎng)，疫苗滲透份額有望獲得增長(zhǎng)。因此即便基礎(chǔ)存欄量并不能提供為業(yè)績(jī)大幅回升提供顯著動(dòng)力，但公司憑借并購(gòu)在市場(chǎng)領(lǐng)域的高效協(xié)同、營(yíng)銷端優(yōu)勢(shì)的持續(xù)發(fā)力、2014年業(yè)績(jī)的超低基數(shù)，2015年全年仍然會(huì)獲得較高的增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，我們堅(jiān)定看好公司在科研資源與市場(chǎng)開(kāi)拓方面的優(yōu)質(zhì)布局。一方面，公司通過(guò)并購(gòu)華南生物，已基本成為華南農(nóng)大獸用疫苗科研資源的商業(yè)化平臺(tái)，未來(lái)將獲得源源不斷的新品與科研方面的支持，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力提升一個(gè)檔次。另一方面，公司通過(guò)華南生物強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入南方市場(chǎng)、中岸生物加碼中部市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)完善的區(qū)域市場(chǎng)布局，各類產(chǎn)品將繼續(xù)向各自的低滲透區(qū)域?qū)で蟾咴鲩L(zhǎng)空間。同時(shí)公司通過(guò)員工持股計(jì)劃也有望進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率，從業(yè)務(wù)層面保證業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

（改編自中國(guó)證券網(wǎng)，原標(biāo)題為動(dòng)物疫苗板塊9只概念股價(jià)值解析）

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